Indian Express, 03-09-21

Paper – 3 (Indian Economy)

Writer - Saugata Bhattacharya (Executive Vice President and Chief Economist, Axis Bank)

विकास के संचालकों को पोषित करने और रिकवरी प्रक्रिया को बनाए रखने के लिए नीतिगत समर्थन की आवश्यकता है।

• अप्रैल-जून तिमाही जीडीपी नंबर्स आम सहमति के अनुमान से थोड़ी कमजोर थी, जिसमें वृद्धि 20.1 प्रतिशत थी। इसके अलावा, आर्थिक गतिविधि को दर्शाने वाला एक और माप, सकल मूल्य वर्धित (GVA) में 18.8 प्रतिशत की वृद्धि हुई। एक तकनीकी पहलू के रूप में, सकल घरेलू उत्पाद अप्रत्यक्ष कर संग्रह, सब्सिडी भुगतान का शुद्ध, जीवीए में जोड़कर प्राप्त किया जाता है। उच्च सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि उच्च अप्रत्यक्ष कर संग्रह, मुख्य रूप से जीएसटी द्वारा संचालित थी।
• क्षेत्रीय गतिविधि के संदर्भ में, खनन और बिजली की वृद्धि कुछ हद तक मध्यम होने के साथ, विनिर्माण जीवीए का रिकवरी सबसे मजबूत था। अनाज, दलहन और तिलहन उत्पादन अब तक के उच्चतम स्तर के साथ कृषि में 4.5 प्रतिशत की वृद्धि हुई। जैसा कि उम्मीद की जा सकती थी, सेवा क्षेत्र कमजोर बना रहा, गतिविधि अपेक्षा से भी अधिक नरम रही। सबसे कमजोर "व्यापार, होटल, परिवहन और संचार" था, हालांकि निर्माण रिकवरी भी उम्मीद से अधिक कमजोर था। इस्पात और सीमेंट उत्पादन वृद्धि तिमाही में काफी मजबूत थी।
• अगर हम मांग और व्यय पर नज़र डालें तो पाएंगे कि निजी खपत 19.3 प्रतिशत (26.2 प्रतिशत का संकुचन) थी जबकि निवेश 55.3 प्रतिशत था। सरकारी खपत 4.8 फीसदी कम रही। शुद्ध निर्यात आम तौर पर घाटे में होता है, लेकिन पहली तिमाही में यह अंतर बहुत कम था - पिछले वर्ष में देखे गए घाटे का लगभग एक चौथाई। यह उच्च निर्यात और कम आयात (मुख्य रूप से कमजोर घरेलू मांग) दोनों को दर्शाता है।
• समग्र और क्षेत्र-विशिष्ट गतिविधि स्तरों का मूल्यांकन 2019-20 की पहली तिमाही (महामारी से पहले) की शुरूआती आंकड़ों की तुलना में किया जाना चाहिए। यह एक परिप्रेक्ष्य प्रदान करता है कि वर्तमान में गतिविधि का स्तर कितना कम है। सबसे गहरा अंतराल सेवा क्षेत्रों में बना रहता है, सबसे अधिक निर्माण और "ट्रेड+" समूहों में, जो अभी भी सीमा से काफी नीचे हैं। रिकवरी की रफ्तार बढ़ने के बावजूद कुल मिलाकर जीवीए 8 फीसदी कम है।
• पहली तिमाही से परे देखते हुए, हमारे द्वारा ट्रैक किए जाने वाले उच्च-आवृत्ति वाले आर्थिक संकेतों का सेट जुलाई और अगस्त में एक मजबूत सुधार का संकेत देता है। एक्सिस बैंक का कंपोजिट लीडिंग इंडिकेटर अगस्त की गतिविधि को पूर्व-महामारी के स्तर से ऊपर दिखाता है और यह और भी अधिक होता अगर जुलाई में ट्रैक्टर की खराब बिक्री ने इंडेक्स रीडिंग को कम नहीं किया होता। मोबिलिटी इंडीकेटर्स - बिजली की खपत, ई-वे बिल, आदि - अगस्त में मजबूत गतिविधि जारी रखने का संकेत देते हैं। अधिकांश भौगोलिक क्षेत्रों में अभी भी कम बारिश हुई है, लेकिन इससे हुए नुकसान की भरपाई होने की उम्मीद है। हालांकि, रोजगार और काम पर रखने के संकेतक मिले-जुले संकेत देते हैं।
• जैसे-जैसे टीकाकरण की गति बढ़ती है, हम उम्मीद करते हैं कि भारत की 2021-22 की जीडीपी वृद्धि 9.5-10 प्रतिशत के आसपास होगी। लेकिन, सवाल यह है कि शेष वर्ष और उसके बाद भी इस सुधार को कैसे कायम रखा जा सकता है या इसे तेज किया जा सकता है? इसका जवाब है कि इसके लिए तीन अलग-अलग संभावित विकास चालकों - खपत, निवेश और निर्यात - को अगले कुछ वर्षों में नीतिगत पहलों द्वारा प्रभावी ढंग से बनाए रखने की आवश्यकता होगी।
• सबसे प्रत्यक्ष समर्थन सरकारी खर्च में बढ़ोतरी करने से होगी। इस साल अप्रैल-जुलाई के दौरान केंद्र के राजस्व और व्यय के आंकड़ों से पता चलता है कि इसमें खर्च बढ़ाने की काफी गुंजाइश है।
• नियोजित विनिवेश से राजस्व के अलावा, राष्ट्रीय मुद्रीकरण योजना के त्वरित और प्रभावी कार्यान्वयन से, विशेष रूप से पूंजीगत व्यय पर खर्च बढ़ाने से, और अधिक वित्तीय स्थान खुलेंगे। निकट भविष्य में मांग के अंतर को पाटने के लिए ये पहलें अच्छी तरह से उपयोगी साबित होंगी।
• महामारी के दौरान कॉर्पोरेट बैलेंस शीट में महत्वपूर्ण सुधार हुए हैं। ऋण की अधिकता कम हो गई है, संचालन अधिक कुशल हो गए हैं और बचे हुए उद्यम अधिक प्रतिस्पर्धी हो गये हैं। हालांकि, मध्यम और छोटे आकार के उद्यमों को अपने पूर्व-महामारी परिचालन स्तरों को बहाल करने में कुछ समय लगेगा। अप्रैल-जुलाई के दौरान बैंक ऋण में बढ़ोतरी मामूली रहा है, जो औसतन 6.1 प्रतिशत की दर से बढ़ रहा है। इसे बढ़ाने की जरूरत होगी।
• बाहरी वातावरण भारत को आगे बढ़ने का एक और अवसर प्रदान करता है। वैश्विक इन्वेंट्री कम है और भौगोलिक क्षेत्रों में महामारी में छूट की प्रगति के आधार पर, भारतीय निर्यात को इनमें से कुछ अंतराल को भरने के अवसर प्रदान करने की संभावना है। जहाँ एक तरफ कुछ आपूर्ति अव्यवस्थाएं क्षणभंगुर हो सकती हैं, यह बाजार में हिस्सेदारी बढ़ाने का एक अवसर है। फिर भी, अपतटीय जोखिम भी बढ़ रहे हैं।
• वैश्विक केंद्रीय बैंक अल्ट्रा-ढीली मौद्रिक नीति के आसन्न सामान्यीकरण का संकेत दे रहे हैं और वित्तीय क्षेत्र की अस्थिरता में परिणामी वृद्धि का भारत सहित उभरते बाजारों पर प्रभाव पड़ेगा। जहाँ एक तरफ हमारे आर्थिक बुनियादी सिद्धांत अब कहीं बेहतर हैं, वही दूसरी तरफ आरबीआई भी ब्याज दरों में धीरे-धीरे वृद्धि के साथ, जल्दी या बाद में एक तटस्थ मौद्रिक नीति रुख में बदलाव करेगा। प्रक्रिया को सुचारू रखने के लिए, भारत के संभावित विकास को बढ़ाना महत्वपूर्ण है ताकि आर्थिक सुधार तेजी से उत्पादन अंतराल को बंद न करे, जिससे मुद्रास्फीति के दबाव में वृद्धि को रोका जा सके।
• भारत के लिए वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं के वर्तमान चल रहे पुनर्गठन का लाभ उठाने और विनिर्माण तथा सेवा संस्थाओं दोनों को उत्तरोत्तर ऑनबोर्ड करने के लिए अवसर की एक सीमित विंडो है। कई सुधार पहल, कर और अन्य प्रोत्साहन कार्यान्वयन की प्रक्रिया में हैं। मध्यम अवधि में स्थिर, उच्च विकास के वातावरण को सक्षम करने के लिए, राज्यों के साथ समन्वय और बड़ी मात्रा में उपलब्ध डेटा का उपयोग करके इन्हें तेज करने की आवश्यकता है।

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